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        2021年中國私募股權二級市場白皮書:S基金交易數量與規模均創歷史新高

        2021-05-25 14:54:37 和訊基金  于禧

          北京專注于為私募股權二級市場提供服務的新銳金融信息公司——執中,于近日發布《中國私募股權二級市場白皮書2021》。

          白皮書依托執中交易通PE二級市場的權威數據,結合對深創投、盛世投資、元禾辰坤等70+家國內外PE投資者的系統調研,篩選近10年間活躍的871只基金,對涉及的1162筆S基金交易記錄進行全面、深度的股權穿透分析,形成中國私募股權二級市場交易的全景報告,為私募股權投資者提供全方位的投資參考。

          白皮書對過去一年海內外S基金的發展態勢進行了對比分析。白皮書指出,2020年,海外S基金市場交易與募資冰火兩重天,S基金交易額同比大幅下滑,S基金募資則創歷史新高。而中國S基金交易卻走出了與海外市場截然不同的上陽線,交易數量與規模均創歷史新高,創新交易形式不斷涌現,國內S 基金迎來全新發展新機遇。因此,白皮書重點對國內S基金的交易特征、演變規律和發展趨勢進行了解讀分析,核心觀點如下:

          2020年交易量同比增長38.89%,獨立S基金涌現,PE二級市場潛力迸發

          執中交易通數據顯示,2020年,中國PE二級市場累計交易267起,覆蓋251只基金,可獲知的累計交易金額達264.45億元,同比增長38.89%,近5年復合增長率達21.83%。

        2021年中國私募股權二級市場白皮書:S基金交易數量與規模均創歷史新高

          2020年是中國S基金充滿突破的一年。S基金作為一種獨立的資產配置方式在市場中出現。市場化母基金、政府等背景基金開始紛紛布局S基金,盛世S基金、紐爾利投資等多支S基金成立。獨立S基金的成立,標志著S基金作為一種私募股權投資方式逐漸得到市場的認可,也為未來的S基金市場積蓄了非常多的干火藥(DryPowder)。

        2021年中國私募股權二級市場白皮書:S基金交易數量與規模均創歷史新高

          與此同時,中國PE二級市場交易滲透率與全球的差距在大幅縮小,2020年全球PE二級市場交易滲透率為9%,是中國2.51%的滲透率的3.66倍,而2018年全球滲透率為中國的10.08倍。

          非機構投資者仍是交易主要參與方,政府引導基金及政府機構類的潛力有待激發

          2020年,個人和企業等非機構投資者仍是主要參與方。從交易額統計來看,兩者合計分別在買方與賣方中占到43.7%和44.0%。大環境波動催生的流動性需求以及交易參與決策流程簡單、靈活等活特性是吸引兩類主體參與S基金的關鍵因素。由于個人與企業投資者出資能力水平懸殊,在按交易金額統計時,無論是從買方還是從賣方角度,企業投資者的交易金額大約都為個人投資者的3倍。

        2021年中國私募股權二級市場白皮書:S基金交易數量與規模均創歷史新高

        2021年中國私募股權二級市場白皮書:S基金交易數量與規模均創歷史新高

          過去十年間,政府引導基金及政府系資金參與出資的私募股權基金共計1913只,累計出資金額達11964.59億元,但可獲知的政府引導基金轉讓的基金份額規模不超過10億元,兩者相比,杯水車薪。2015至2017年間政府引導基金及政府系資金密集對外出資1146只基金,2020至2022年間會出現集中尋求退出的情況。

        2021年中國私募股權二級市場白皮書:S基金交易數量與規模均創歷史新高

          S基金市場機構投資者機構投資者的參與增多,未來單筆交易規;驅⑻岣

          2020年S基金交易集中于小額度交易,單筆3000萬以下的交易占比超過一半,達56.18%,參與方主要是個人、企業投資者。這些參與方出于流動性管理需要,重復交易頻次低,導致目前S基金交易市場以一次性、小額“偶發性”交易為主。

        2020年S基金交易單筆交易規模區間分布
        2020年S基金交易單筆交易規模區間分布

          執中調研問卷結果顯示,機構投資者對于單筆交易區間的偏好集中于3000萬-1億額度區間,同時對于單筆交易金額在1億以上的交易也有較大需求。同時,調查顯示高達96.43%的買方機構主動開展S交易的意愿較高?梢灶A見隨著越來越多的獨立S基金設立后,單筆交易的規模會被推高。

          中后期基金更受青睞,S基金成為獲取優質上市公司資產標的的新興交易渠道。

          執中交易通數據顯示,2020年PE與VC基金合計交易數量占據整體交易的90%以上,占絕對主導。執中問卷的調查亦顯示,因對現金回流節奏的要求,機構投資者更偏好后期的PE與VC基金。

        2021年中國私募股權二級市場白皮書:S基金交易數量與規模均創歷史新高

          S基金成為獲取優質上市公司資產標的的新興交易渠道。執中交易通數據顯示,2020年S交易涉及的基金中,約有48.59%的基金底層資產中含有至少一家上市(或擬上市)企業。對2020年交易案例的分析可以看出,在獲取優質上市公司資產標的交易上,除了直接的老股轉讓方式外,S基金交易也成為非常契合的一種重要的交易方式。

          白皮書還對國內S基金的變革與進化趨勢進行了展望。白皮書指出,盡管當前中國S基金市場尚在成長初期,但也蘊藏著更多的新突破、新趨勢和新機會。如,大額交易接受度變強,資產質量接受度變寬,股權投資和創業投資份額轉讓試點在北京股權交易中心的開通,市場累積的干火藥以及PE市場即將到期的存量基金等將催生更多S基金的交易機會。而隨著市場生態的不斷完善,信息披露的提高,PE二級市場數據服務的豐富,線上交易服務平臺以及PE二級交易所的交易匹配效率提高,專業機構參與比例的逐步提升,市場會逐步分層共同發展,私募股權二級市場有望走向繁榮。

          

        (責任編輯:任剛 HF008)
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