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        中加基金:“固收+”基金管理有門道,這類基金該這樣投

        2021-06-17 15:48:29 和訊基金 

          震蕩市中,“固收+”基金熱度不減。某頭部基金公司最近新發的一只“固收+”產品首日發售便超過百億,成為近期少見的募資規模超百億的新基金。

          “固收+”基金看似只是簡單的股債搭配,但里面蘊含著豐富的資產配置理念,因此債券和股票的投資思路也和一般的純債、權益類基金有很大差異。

          基金經理是如何管理“固收+”產品的?他們又是如何控制產品的回撤和波動?普通投資者該如何篩選“固收+”產品?相信很多投資者都有這樣的疑問。

          近日,中加基金權益投資部基金經理馮漢杰和固定收益部基金經理魏泰源給大家分享了他們管理“固收+”基金的思路,以及如何挑選適合自己的“固收+”產品。

          馮漢杰和魏泰源聯手管理的“固收+”策略基金——中加聚慶六個月定開(A/C:009164/009165)6月8日-21日開放申購。這只基金最近一年收益約20%,去年5月22日成立至今,累計收益20.36%,年化回報超19%,最大回撤僅2.14%(WIND,截至6月10日)。

          如何管理“固收+”基金?

          目前市場主流的“固收+”基金主要采取股債混合的方式,以債券作為底倉,以獲取穩定收益,并通過配置小部分的股票類資產,以增厚基金組合的收益?此撇僮骱唵,但里面涉及股債配比、債券投資和個股選擇等,管理難度并不小。

          為了做好資產配置以及選股、選券等工作,中加基金專門為中加聚慶六個月定開配備了兩名基金經理。股票部分,由中加權益投資部績優基金經理馮漢杰負責。他擁有超10年港股和A股投資研究經驗,目前除了管理中加聚慶等多只“固收+”基金以外,還管理著中加轉型動力等權益類產品。債券投資則由“百億債基新星”魏泰源負責,其從業10年時間,目前管理著多只債券基金,在管公募規模超200億。

          據了解,兩位基金經理在管理中加聚慶時,主要采取分別配置,定期溝通的機制。兩人分別配置股票和債券,股票倉位主要由股票基金經理來確定!爱吘构善辈▌哟,決定了基金的基本表現!瘪T漢杰介紹稱。

          馮漢杰是長期價值投資的堅定踐行者,投資時非常關注安全邊際,把性價比放在首要位置。他不會把短期的景氣度、爆發力作為最重要指標來選股,更多考慮上市企業的中長期發展,且非常重視股票的價格水平和投資性價比。

          這種管理風格跟“固收+”基金的定位頗為契合,馮漢杰掛帥的基金普遍具有長期業績好、回撤低的特點。比如他管理時間最長的權益基金——中加轉型動力,今年以來累計收益11.91%,同類排名前10%左右,最大回撤7.94%,遠低于同類同期12.65%的平均回撤水平;他管理的另外一只“固收+”基金——中加科豐價值精選,自去年5月8日成立以來,最大回撤僅為1.41%,年內收益4.44%,同類排名14%(WIND,截至6月10日)。

          魏泰源對于基金組合的回撤控制也有自己一套方法。他認為,對“固收+”基金來說,固收部分主要是扮演組合“大后方”的角色,只有“后方”穩定,才能讓組合“+”部分的權益倉位有更好的發揮。所以中加聚慶的固收投資部分主要采取票息策略,在投資品種上,主要以中高等級信用債為主,維持一定的杠桿,以增厚組合票息收益。組合也會視市場情況,運用適量倉位配置部分利率債,一方面為組合儲備高流動性資產,以備不時之需;另一方面也緊盯市場,抓住利率債波段交易機會,來增厚組合固收部分的收益。

          “固收+”基金如何控回撤?

          春節假期之后,A股突然切換到寬幅震蕩模式,滬深300指數最大跌幅一度超17%,“固收+”基金凈值也出現不同程度的回撤,部分股票策略較為激進的產品回撤幅度甚至超10%,令很多投資者感到無所適從。

          馮漢杰表示,從風險角度來看,“固收+”的風險收益特征比純債基金高,回撤和波動也比純債基金大,但和權益類基金比起來,“固收+”產品相對穩健,回撤也更小一些。大部分“固收+”基金的股票倉位中樞在20%左右,以此計算的話,今年最大回撤在4%左右屬于正常水平。

          但他也強調,“固收+”產品面向的客戶風險偏好普遍不高,因此對于其股票部分的持倉也應當運用不同于權益類基金的投資策略,需要更加關注資產配置和動態調整,而這一部分可能不在很多權益基金經理的考慮范圍之內。

          在實際操作中,馮漢杰在股票投資上控制回撤主要依靠兩個手段:一是動態擇時,二是在選股方面不要過多關注短期趨勢,關注安全邊際。

          債券投資方面,魏泰源表示,主要通過策略選擇來控制回撤,即先判斷市場的總體走勢,在此前提下制定組合的投資策略,在中觀上會根據市場的邊際變化進行適當的調整。

          在兩人通力合作下,中加聚慶回撤控制能力表現優異,年內最大回撤僅為2.14%,遠低于同類偏債混合基金同期4.13%的平均回撤水平(WIND,截至6月10日)。

          如何挑選固收+產品?

          今年,隨著大宗商品及各類原材料價格上漲,老百姓(603883,股吧)對通脹的關注度越來越高,如何通過投資來對抗通脹風險呢?

          馮漢杰認為,原材料價格的整體漲勢不太可能持續,原因是需求側無法提供這樣的支撐。但另一方面,原材料價格整體也不太可能出現大幅下跌,原因是需求側并未出現劇烈下滑,只是復蘇強度邊際上緩和而已。

          對于如何對抗通脹風險,魏泰源認為,“固收+”產品,本身就是規避通脹的一種良好手段,通脹環境下,債券表現會相對較弱,但并不意味著債券就一無是處。一般來說,通脹越高,利率也會越高,所以在資本利得方面,債券的機會可能相對較小,但對于以票息為主的配置性策略而言,反而是較好的機會,意味著配置的票息收益更高,這也與中加聚慶的投資策略相吻合。另外,輔助以一定的杠桿策略,可以獲取額外的票息。

          不少投資者對一季度“固收+”基金的大幅回撤仍心有余悸,該如何挑選合適的產品呢?馮漢杰和魏泰源均建議投資者,根據自身風險偏好和實際需求來選擇適合自己的產品!巴顿Y前最好先了解自己的風險偏好和投資喜好,了解投資經理的理念,并觀察基金過往業績是否符合這兩點!瘪T漢杰稱。

          “固收+”產品應該采取哪種策略?是一把梭?還是定投?

          對此,馮漢杰表示,有資產配置能力的投資者不妨自己決策買賣時機,否則的話,也不建議完全機械定投,可簡單依據估值等指標,在便宜時加大定投力度,估值高的時候減小力度。就投資期限來說,太長太短都不太合適,一到三年為宜。

          

        (責任編輯:任剛 HF008)
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