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        申萬菱信:下半年增長放緩但仍具韌性 大類資產配置股或占優

        2021-08-11 17:57:16 和訊基金 

          今年以來,大類資產表現風起云涌,股票、大宗商品市場機會頻現。隨著2021年下半年的開啟,各類資產年內后續將如何演繹成為市場關注的話題。近期,申萬菱信基金權益投資部副總監楊紹華在接受媒體采訪時表示,下半年中國經濟增長放緩但仍有韌性,大類資產配置方面,股票或優于商品及債券。

          楊紹華首先從經濟增長的“三駕馬車”來分析了中國經濟基本面的情況。首先,從消費來看,去年以來受制于接種率低、疫情反復、居民預防性儲蓄上升等因素影響,消費復蘇比預期的緩慢。下半年隨著國內疫苗接種加快、預計消費延續修復。

          其次,從投資上看,制造業投資距疫情前水平仍有相當距離,盈利狀況改善驅動制造業投資進一步回升。受制于房企、銀行和居民端全面加強調控,開發資金來源受限,地產投資下行趨勢確立。但地產銷售增速仍處高位,粘性較強,整體地產投資穩步回落;ㄍ顿Y方面,預估整體仍呈現平穩狀態。

          再次,出口方面,去年底以來市場不斷上調出口預測,低估出口力度。下半年伴隨海外群體免疫、供需缺口逐步彌合,出口會有放緩,但美歐增長動能仍強,將支撐出口保持韌性。

          對于通脹而言,楊紹華表示,未來CPI有望溫和上行。他表示,歷史上CPI大幅上行均是豬油共振。本輪油價上升剛好對應豬周期下行,CPI超預期風險可控。PPI層面,大宗維持韌性,下半年PPI總體呈高位緩降狀態。流動性層面,政策基調已現跨周期調控跡象,信用由緊轉穩、貨幣延續以中性降準下的穩為主。

          結合上述對經濟基本面、通脹以及流動性的判斷,楊紹華表示,下半年大類資產配置方面,總體上股票或優于商品及債券。

          具體而言,他表示,從權益市場來看,監管政策疊加delta病毒的沖擊,流動性整體平穩以及預期經濟向好組合下,市場機會或優于風險,但更偏結構性機會。未來市場可能因美聯儲政策退出有一定波動,但非系統性沖擊。港股方面,H/A折價逐步靠近2016年港股行情啟動前水平,港股中期性價比顯現,后續等待更多監管信號的明朗。

          債券方面,當前股債性價比天平更偏權益。商品方面,隨著歐美疫情接近尾聲,全球供需缺口逐步緩解,疊加運動式減碳叫停,大宗上行斜率預估會放緩,但海外經濟上行動力仍強支撐大宗韌性。

          

        (責任編輯:趙鵬 )
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