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    “景氣賽道”遭遇黑色一周,知名私募語出驚人:估值高就賣出?這是一種不負責任的表現

    2021-09-07 13:53:50 財聯社 

      財聯社(北京,記者 陳俊嶺)訊,“景氣賽道”帶來的萬丈光芒,不僅讓踏空的旁觀者捶胸頓足,也讓捷足先登的投資者忘乎自我,即便剛剛經歷一場高處不勝寒的趔趄,依然篤信“估值高有高的道理”。

      “單純地說,因為估值高就賣出一個行業,其實是一種不負責任的表現……”上周末,上海一家私募基金在一篇《景氣賽道殺跌后的思考》中,分享了對高景氣賽道與高估值的一家之言。

      對于高景氣度賽道,這家私募堅定地認為,這些行業的基本面沒有發生變化,目前更多是交易性的因素導致殺跌,如果調整下來,又會是比較好的“加倉機會”。

      “景氣賽道”持倉感受

      盡管本周一的“爆發性反彈”,讓經歷一周蹂躪的賽道持有人稍有安慰,但此前的創業板指數“七連陰”(含一日“假陰線”),仍讓部分高位殺進來的投資人心有余悸。

      “上周景氣賽道的集體團滅,對于很早就參與景氣賽道的老投資者來說,雖然往外回吐利潤不是很舒服,但對于新入場的投資者來說,大部分股票入場短短一周迅速被套10個點,如果倉位還比較重,這種感受確實太難受了!

      這是上海磐耀資產最新一期“磐耀周評”——《景氣賽道殺跌后的思考》開門見山的一段話,作者對“景氣賽道”持倉感受的分析,頗能引起投資人的些許共鳴。

      當然,不管是利潤回吐,還是迅速被套,全都木已成舟,行情走到現在,接下里最重要的是分析一下景氣賽道的可持續性到底如何,面對走勢如此“兇險”的技術圖形,我們該如何自處?

      隨后,這家私募試圖從幾個角度來分析“景氣賽道”。

      首先,貨幣政策。資金是一切的王道,沒有水我們怎么努力耕田都不會種出莊稼。我們國內現在市場普遍預期二季度大概率經濟已經見頂,經濟的韌性尤其是消費的韌性并沒有想象中的那么強。

      從近期上市公司的中報披露數據,便可見一斑,除了高端制造依然高增速外,這也是景氣賽道今年股價表現好的原因。在這樣的基本面環境下,磐耀資產認為,國內貨幣政策繼續收緊的可能性已經不大。

      其次,國家政策導向。毫無疑問,3060碳中和、國防安全、芯片自主可控都是未來五年、十年維度以上的主邏輯(此處省去數百字),雖然短期大基金在減持,但那是大基金的屬性決定的。

      再次,行業景氣度;貧w到行業底層上去看,上述景氣賽道行業里的上市公司半年報業績同比翻倍以上增速的比比皆是,且從一些領先的指標看,未來幾個季度以上需求端的可持續性也完全沒有問題。

      “相反,需要擔心的是供應端的供不應求反過來抑制需求的風險,但這種抑制隨著供應端各個環節逐步慢慢解決,行業整體會回歸到相對健康的發展軌道上!迸鸵Y產分析稱。

      估值高就賣出?這是不負責任的表現

      即便是3060碳中和、國防安全、芯片自主可控等“高景氣賽道”,都是未來五年、十年維度以上的主邏輯,在A股審美日漸趨同、投資人蜂擁而至的當下,它們的估值是否依然合理?

      對此,磐耀資產并不回避它們的“高估值”問題——這是市場最擔心的風險,短期漲幅過多,一定程度上反應了景氣賽道未來的樂觀預期,這也是為什么最近兩個月表現開始出現糾結的原因。

      但是,就像估值低不能成為買入一個行業的充分條件一樣,單純的估值高可以成為我們賣出一個行業的理由嗎?如果上面描述的基本面情況長期可持續怎么辦呢?

      在連續拋出上述兩個反問后,這篇文章的作者果斷亮明了觀點——“個人認為,單純的說因為估值高就賣出一個行業其實是一種不負責任的表現,我們要做的應該是分析行業為什么估值高!

      上述作者繼續補充,以及支持行業高估值的原因后續是否具有可持續性,或者是否有進一步超預期的可能性,同時在這種大級別機會的板塊里積極去尋找可能存在超額收益的細分板塊。

      “當然,這也并不是說現在就鼓動大家去無腦買入!迸鸵Y產稱,總體上,他們認為:市場目前沒有系統性的風險,更多的是市場內部前期結構化分化過于嚴重之后的自我修復調整過程。

      對于高景氣度賽道,磐耀資產認為,這些行業的基本面沒有發生變化,目前更多是交易性的因素導致殺跌,如果調整下來,反而是比較好的“加倉機會”。

    (責任編輯:趙艷萍 HF094)
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