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    基金“頂流”白酒信仰變了?張坤重倉,劉彥春堅持!王宗合、焦巍目光投向科技

    2021-10-28 08:38:31 21世紀經濟報道 微信號 

      來 源丨21世紀經濟報道(ID:jjbd21)

      作 者丨李域

      編 輯丨朱益民

      圖 源丨視覺中國(000681,股吧)

      何以解憂,唯有杜康。

      今年2月,在貴州茅臺(600519,股吧)股價一路上行,一度超過2600元/股的同時,以茅臺(600519)為代表的白酒板塊成為主流基金核心持倉,這些“愛喝酒”的基金經理業績大幅跑贏同行和市場,“坤坤”“春春”受到基民的熱捧。

      但是時移勢易,隨著市場熱點的轉換,以貴州茅臺為代表的一批龍頭股走勢落寞,而以寧德時代(300750,股吧)為代表的寧組合開始成為市場寵兒,部分愛“喝酒”的頂流基金經理年內業績表現不盡如人意,甚至大幅跑輸同類平均。

      據最新披露的基金三季報顯示,在普遍的高倉位下,基金經理對白酒板塊的調倉出現分歧,“千億頂流”張坤和劉彥春依舊堅定的看好白酒板塊,而曾經愛喝酒的王宗合在第三季度新增科技領域持倉,基金經理焦巍則開始反思不能將選股局限于大消費。

      10月27日,市場情緒低迷,中證白酒指數下跌2.44%,貴州茅臺一度跌逾3%,險些失守1800元/股關口。

      張坤重倉四大白酒超370億元

      三季度末,“公募一哥”張坤依舊堅持地看好白酒板塊,據21世紀經濟報道記者統計,其重倉持有貴州茅臺、五糧液(000858)、瀘州老窖(000568,股吧)和洋河股份(002304,股吧)四大白酒股總市值超過370億元。

      在白酒板塊及消費股普遍回調的背景下,張坤旗下基金收益情況并不理想,截至三季度末,四只基金年內均為負收益,其中易方達亞洲精選(QDII)跌幅達到22.46%。

      部分投資者用腳投票,其在管4只基金的最新合計規模為1057.48億元,較二季度末的1344.78億元,減少了約287億元,規?s水超過兩成。

      具體到持倉來看,“易方達酒莊”的持倉策略依舊。

      在前十大重倉股中,貴州茅臺和五糧液仍是在管基金重倉股的前二位,瀘州老窖和洋河股份分別為第四和第八大持倉。

      張坤在三季報中稱,在三季度略微提升了股票倉位,并對結構進行了調整,個股方面,仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。

      “經過這輪下跌后,這批優質公司的估值已經基本合理!睆埨け硎荆骸叭绻鲆粋組合,我們對其整體的生意模式、護城河和行業前景是有信心的,這些公司未來3-5年有望實現一個較高確信度的盈利復合成長。雖然我們不知道是否會有階段性的低估(類似2018年底),但我們認為由于起點估值沒有泡沫,并且優質股權總體仍是稀缺的,因此從未來3-5年來看,可以對這些公司股票的復合收益率更加樂觀一些!

      劉彥春依舊“愛喝酒”

      另一位“千億頂流”對白酒的熱愛也沒有變。

      最新數據顯示,景順長城基金經理劉彥春三季度管理的六只基金均錄得負收益,管理規模由二季度末的1163.01億元降為1029.15億元。

      其中,景順長城績優成長混合、景順長城新興成長(260108)混合的縮水程度較大,較二季度分別減少41.31億元、39.66億元。

      在三季度,劉彥春提升了旗下產品的股票倉位,比如景順長城新興成長混合在三季度末權益投資占基金總資產的比例為92.36%,較二季度的88.02%上漲4.34個百分點。

      在前十大重倉股中,貴州茅臺為劉彥春在管基金第一重倉股,瀘州老窖、五糧液和古井貢酒(000596,股吧)分別為重倉股的第三、第四和第八位。

      “三季度,國內經濟下行壓力加大!眲┐罕硎,政策調整已經開始,未來力度有望逐步加大。對房地產、融資平臺、落后產能等極限施壓的政策或會邊際修正。供給端方面,前期部分城市“一刀切”限電限產、“運動式”減碳情況大概率會被糾正。需求端,預期地方債發行加速,基建投資增速提高,年底的財政后置和明年初的財政前置共同支撐經濟。房地產領域,在堅持房住不炒的前提下,政策收緊力度估計會有所調整,部分城市存在階段性放松的可能。

      展望后市,劉彥春認為,市場風格正在發生變化,而這僅是開始。邊際景氣定價在今年發揮到極致,但股價最終還是會回歸其內在價值。短期內看似劇烈的經營波動,從長期看對股票定價影響極小。錯誤總會被糾正,就像疫情終會過去。那些受損于成本上漲、需求下滑、政策擾動的行業和個股,現在大概率是布局良機。

      焦巍、王宗合的反思與轉向

      喜歡喝酒的基金經理還有銀華基金(博客,微博)的焦巍,此前,他曾爆出金句:“看好男人的胃和女人的臉!

      焦巍在三季報中坦言,過去的2021年三季度是本基金管理人歷史上僅次于2016年熔斷后最為焦慮的時間段,“三季度的極端分化和市場噪音更是讓基金管理人在某些時刻對自己選股邏輯產生了懷疑:是否以ROE選股的好公司好商業模式邏輯被破壞了?時間的朋友是否要讓位于政策的朋友?商業模式是否要被所謂的德國式道路顛覆?消費醫藥真的要為制造業讓位嗎?”

      焦巍在三季報中再度對自己過往的操作進行了反思,他認為,所有的焦慮都是因為自身知識結構不足,而不是所謂的政策破壞邏輯或者商業模式顛覆;所有投資策略都是有弱點的,以及排除噪音和搜集信息學習新事物的能力同樣重要。

      同時,焦巍意識到選股模式不應局限在消費和醫藥的固有領域,“在科技和高端制造方面試圖有所破局,用較輕的倉位進行了一些覆蓋!

      三季度末,他管理的銀華富裕主題基金前十大重倉股分別為泰格醫藥(300347,股吧)、藥明康德(603259,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)、貴州茅臺、片仔癀(600436,股吧)、酒鬼酒(000799,股吧)、重慶啤酒(600132,股吧)、通策醫療(600763,股吧)、貝泰妮、愛美客。

      具體到在管基金的行業配置上,三季度在科學研究與技術服務業領域持倉占比大增10.35%,提升到第三季度末的18.15%。

      明星基金經理王宗合管理的產品在三季度也均為負收益。

      截至三季度末,王宗合管理的10只產品規模合計約為331.46億元,較上一季度末的407.99億元縮減76.52億元。其中,王宗合旗下鵬華匠心精選三季度末管理規模為153.26億元,較二季度末縮減了42.44億元,縮減了21.69%。

      在管基金的前十大重倉股票里,依然維持著大消費股票資產的信心,重倉貴州茅臺、山西汾酒、五糧液、古井貢酒等白酒板塊個股。

      回顧三季度的產品表現,王宗合坦言,由于消費、醫藥、制造業等板塊的持倉整體表現不佳,導致組合整體受到一定的拖累。

      王宗合認為,三季度主要的機會來自煤炭、鋼鐵、有色、化工以及光伏、新能源產業鏈衍生出的投資機會,消費行業走勢有明顯的下跌,但基金經理及其團隊對持倉的行業、公司一直進行著持續跟蹤,對產業生態環境、公司經營狀態和發展趨勢做了系統性的梳理,在目前的時代背景下和政策環境下,對它們的長期價值和成長性進行了深度的思考和重估,相信通過尋找產業中具備成長潛力和價值創造潛力的公司,可以為持有人創造較好的收益。

      具體到在管基金的行業配置上,三季度在科學研究與技術服務業領域持倉占比有所增長,提升了近二個點的倉位。

      本期編輯 黎雨桐

    本文首發于微信公眾號:21世紀經濟報道。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

    (責任編輯:張泓楊 )
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