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    楊德龍:是什么成就了巴菲特投資奇跡?

    2021-10-28 17:39:58 和訊基金 

      10月28日,周四滬深兩市出現震蕩調整,而消費板塊表現相對強勢,周期股則出現大跌,特別是煤炭跌幅較大。

      在9月份我建議大家遠離周期股,逢低布局消費白馬股以及新能源龍頭股,現在這個策略已經奏效。今年以來雖然周期股盈利出現大幅增長,但是由于周期股本身盈利不具有持續性,今年價格上漲主要是由于供給短缺加上美聯儲放水雙重推動。因此周期股今年盈利出現爆發式增長,吸引了大量投資者追捧。而煤炭等資源股價格大漲對于工業企業生產造成了很大的影響,發改委近期直接給出限價的指導意見,煤炭價格也應聲下跌,期貨市場更是出現連續跌停的局面,二級市場股價也出現大幅下跌。

      對于一般投資者來說,投資煤炭等周期行業是很難的,因為周期股的頂往往是尖頂,尖頂之后回落起來就特別快,所以我一直建議大家,如果不是短線高手就不要去碰周期股,我認識的很多著名的投資人,沒有一個是通過投資周期股實現財富自由的,而是通過長期投資業績優良的消費白馬股,而實現財富的增值。因為從長期來看,買股票就是買企業的一部分,只有企業的盈利能夠持續增長,企業的股權才具有長期投資價值,才能給投資者帶來好的回報。

      從經濟轉型的角度來看,消費、新能源和科技互聯網是經濟轉型最受益的三大方向。今年以來,由于很多資金去炒作周期股,相對于周期股盈利的爆發,消費股盈利則表現相對疲軟,所以消費股在估值高企的情況之下出現了大幅殺跌。機會往往是跌出來的,很多消費股下跌到一定程度就具備良好的投資價值。

      消費互聯網巨頭是經濟轉型的一個成果,通過互聯網消費來實現快速的增長。今年反壟斷法的出現主要是為了防止這些企業出現資本的無序擴張,但是并沒有改變這些企業長期的投資邏輯,所以它們在大幅下跌之后就具備了配置的價值。

      在8月份我管理的新基金前海開源優質龍頭基金建倉期剛好遇到消費和科技互聯網巨頭出現大幅殺跌的情況。優質龍頭股的短期股價下跌就是一個最好的配置機會,因此建議大家可以逢低布局被錯殺的優質龍頭股,或者是關注相關的基金來進行長期的投資。

      新能源替代傳統能源是大勢所趨,我國今年提出“雙碳”目標,近期出臺的《關于建立健全生態產品價值實現機制的意見》,為未來的發展進行了具體的規劃,進一步打開了新能源的上升空間。我管理的前海開源清潔能源基金即主要配置光伏、新能源汽車、風電、氫能源等四大賽道的龍頭股,F在基金的三季報已經披露,大家可以關注一下前十大重倉股,從投資理念來看,貫徹價值投資理念,用理論和實踐相結合,逢低布局各行各業的優質龍頭股,當然僅限于經濟轉型受益行業的龍頭股。從長期來分享投資回報,如果大家關注新能源的投資機會,可以配置新能源龍頭股或者是關注前海開源清潔能源基金。

      巴菲特在投資上獲得了超乎尋常的成就,巴菲特是如何做到的?根據芝加哥學派最重要的思想之一:“有效市場假說”,大量的投資者參與市場交易,會將所有的信息迅速反映在股價上,使得股票反映風險調整后的公平回報,沒有人能夠持續的從市場獲得額外的收益。有效市場理論認為你無法戰勝市場,那至于巴菲特,長期獲得超額收益是相對的說明市場是可以超越的,如何來理解這一點矛盾,我覺得是非常關鍵的。

      雖然大量的實證數據顯示有效市場假說理論為理解市場奠定了理論基礎,但是并不是說沒有人能夠戰勝市場,每隔一段時間就會有一些人投資失利,而有些人會勝出,市場有效論并不代表具有強制力。有效市場理論形象地說,當你將足夠多的黑猩猩和足夠多的打字機放進一個房間里,最終一定會有一只黑猩猩能打出圣經來,也就是說只要隨機性存在,任何事情都可能發生。例外總是存在的,一個普遍的規律不可能100%沒有差錯,巴菲特就是這樣一個例外。

      在過去長達60年的投資中,伯克希爾哈撒韋的復合增長率高達20%,遠遠超過市場的平均回報,累計回報率達到3萬倍。1965年巴菲特創立合伙公司的時候只有10.5萬美元,而現在伯克希爾哈撒韋則擁有了四千多億美元的凈資產。

      巴菲特長期擊敗市場的秘訣在哪里?巴菲特曾經有一句名言,“如果你有160的智商,賣掉30吧,因為你不需要多!币簿褪钦f,多余的智力并不會增加你成功的概率。事實上,很多聰明人在現實中并沒有成功,高智商不足以讓人成為偉大的投資家,否則大學教授一定是全世界最富有的人。

      具有正確的投資理念以及良好的心態是最重要的。巴菲特在投資過程中一直堅守自己的能力圈。馬克吐溫說過,“你不知道的事物不會令你陷入麻煩,令你陷入麻煩的一定是你知道的事物!蔽謧惏头铺貏t只投資于他了解和喜歡的企業,著重于那些看似平淡無奇的領域,避開熱門行業,比如說高科技公司,他幾乎碰到不碰。近幾年他投資于蘋果也是因為蘋果已經成長為巨無霸企業,人們買iPhone實際上是一種消費行為,也就是說當蘋果成為消費股之后,巴菲特才開始買入,這一點非常值得我們思考。

      巴菲特先后師從格雷厄姆,費雪等價值投資的鼻祖,之后和他的合作伙伴芒格一起做投資,深受芒格的影響,不僅投資于具有護城河的好公司,而且不會只尋求低市盈率的公司,而是以合理的價格去買入優秀的公司。

      好行業、好公司、好價格是投資重要的三個依據。在投資中,人們的情緒會影響到投資決策。有效市場假說理論失靈的主要原因就是投資者很少符合客觀理性的標準,大多數投資者在股價上升的時候會變得自信、興奮和貪婪。他們不是獲利了結,而是追逐贏家,買入更多。而股價下跌的時候,大多數人都變得郁悶、恐懼,“關燈吃面”。他們不是貪婪地買入,而是打折拋售,爭相逃命。這種追漲殺跌的傾向使得很多投資者在股市中注定是輸家。

      巴菲特對情緒感染具有絕對的免疫力,不以漲喜,不以跌悲,他根本不在乎別人是否認為他成功或別人認為他投資決策是正確的。即使在2000年科技股行情暴漲的時候,巴菲特被嘲笑為巔峰已過,但他依舊堅持自我,這一點是非常值得我們學習的。

      

    (責任編輯:趙鵬 )
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