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    百億基金經理看后市,消費醫藥新能源,誰是大家心中的小甜甜?

    2021-10-28 19:50:46 新京報 

    連日來,基金三季報相繼披露,除了基金本身的規模和業績備受市場關注外,基金經理在季報中就行情和持倉撰寫的“小作文”成為市場關注的焦點。

    貝殼財經記者匯編整理了40位在管規模超過300億明星基金經理撰寫的“小作文”,有的基金經理分析和論述自身觀點只有一句話,有的基金經理則撰寫了超過7000字以上的小作文,其中透露了基金經理哪些套路?

    三季度市場變化醫藥、半導體、新能源經歷了什么?

    “高端消費的龍頭經歷了年初的花團錦簇到三季度無人喝彩的過程;醫藥公司在上半年一直是大家心中的小甜甜,在三季度集采政策下,體現了二級本是同林鳥,困難來時各自飛的特點;半導體公司經歷了缺芯漲價的業績飆升和中美貿易預期變化的情緒影響;新能源景氣度一直處于高位,但在三季度末期也因交易擁擠的問題出現了大幅波動!便y華基金(博客,微博)李曉星在三季報中寫道。

    貝殼財經記者發現,基金經理對于三季度市場表現的論述呈現趨同。整體來看,三季度市場整體呈震蕩調整格局,股票市場方面分化明顯,煤炭、有色、鋼鐵、電力等行業表現較好,而紡織服裝、家電、食品飲料、醫藥等行業表現相對落后。

    從宏觀角度來看,“滯脹”是百億基金經理最為關注的話題之一。華夏基金張弘弢表示,三季度,經濟類滯脹與信用收縮的擔憂抑制了市場情緒。

    富國基金朱少醒表示,三季度經濟呈現類滯脹特征。具體的宏觀表現如下:上游資源品普遍處于高景氣,價格堅挺,下游消費不振,大消費板塊整體表現低迷。房地產快速降溫,信用風險顯現。

    “從流動性情況來看,短端貨幣市場依然維持寬松,但波動有所加大,投向實體的信用持續回落,企業中長期貸款增速見頂回落!招商中證白酒基金經理侯昊表示。

    華夏基金蔡向陽指出,流動性方面,三季度國內央行貨幣政策執行報告維持上半年的框架,穩健的貨幣政策保持連續性、穩定性、可持續性。海外美聯儲9月議息會議暗示將在年底進入Taper,有可能在2022年實現首次加息,海外流動性開始面臨一定壓力。

    廣發基金傅友興表示,參考美林投資時鐘的傳統框架,當下宏觀總需求邊際走弱,上游原料價格持續走高,目前的經濟運行處于“類滯脹”階段。在此階段,通常而言,股票市場缺乏趨勢性的機會。

    不過劉彥春指出,三季度,國內經濟下行壓力加大。與以往不同的地方在于,本輪周期在需求下滑的同時,原材料價格卻大幅上漲!澳芎碾p控”背景下,供給端主動收縮推高了原材料價格。中游制造業同時面臨需求下滑、成本上漲壓力。

    三季度基金經理如何調倉?提高倉位”成為行業常態

    在百億基金經理中,醫藥女神葛蘭是最為“精煉”的,別的基金經理至少是百字小作文,葛蘭只有一句話,“我們總體維持了高倉位的運作,在長期看好的創新藥產業鏈、醫療服務、高質量仿制藥的龍頭企業等方向進行了著重的布局!

    貝殼財經記者發現,在百億基金經理的調倉中,提高倉位和關注優秀公司成為大家的普遍共識。

    “個股方面,我們仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司!币追竭_基金張坤表示。其在管的王牌基金易方達藍籌精選,在三季度略微提升了股票倉位,并對結構進行了調整。增加了食品飲料、銀行等行業的配置,降低了醫藥、互聯網等行業的配置。

    匯添富基金胡昕煒表示,旗下中盤價值精選基金在三季度繼續聚焦于A股和港股的優質中盤公司,維持了較為穩定的持倉結構,同時也對組合進行了動態調整。從行業上來說,適當增加了醫藥、新能源汽車等行業的投資比例。

    蕭楠表示,三季度降低了一些家電板塊的倉位,同時增加了家居板塊的倉位。家居板塊中隱約看見了未來能夠顯著超越對手的公司。此外,在白酒板塊的劇烈調整中加大了買入力度,同時在板塊內部做了一些調整。

    “我們認為白酒行業整體的盈利水平依然沒有達到合理范圍,個別企業尤為突出。隨著國有企業逐步完善現代企業制度,企業的成本費用將越來越合理化、精細化、透明化,對利稅的貢獻、對投資者的回報都將越來越顯著!笔掗硎。

    最后,我們小幅買入了一些種業、汽車整車行業的龍頭公司。這是一次新的嘗試——過去我們對一些處于行業劇變中的公司的估值體系理解不夠,也難以接受,因此我們花了很長時間研究和理解,希望我們未來的投資體系能夠更加接近本質。

    華夏基金蔡向陽表示,長期看,堅持“自下而上”選擇ROE高、壁壘高、增長持續性強的個股,投資方向主要集中在消費、醫藥、高端制造業等領域,以期通過長期持股分享這些優秀公司的持續成長。

    廣發基金傅友興表示,三季度,股票方面,結合行業政策和公司基本面變化,旗下王牌基金減持了部分醫藥、電子、食品飲料等行業的股票,增持了輕工、機械等行業中有望受益于產業趨勢變化的公司。

    前海開源基金曲揚表示,三季度重點配置了A股和港股中消費、醫藥、新能源、財富管理等方向的標的!氨净鸪謧}將以A股和港股中朝陽行業的優質公司為主,力爭獲得持續穩定的超額回報!

    信達澳銀基金馮明遠表示,三季度我們的基金維持了在新興產業的配置,重點配置了新能源汽車、新材料、光伏、風電、高端裝備、半導體等領域。全球的能源產業正在發生深刻變化,新能源的使用比例不斷增加,將在未來50年逐步替代傳統化石能源的主流地位。我們相信這個變化過程中,中國將涌現出大量偉大的企業,我們希望與這些偉大的企業一起共同成長。

    后市發展趨勢:百億基金經理看好哪個賽道?

    “資產荒依然是當下的重要特征,A 股市場成交活躍,仍會階段性地出現部分板塊的結構性投資機會!張弘弢強調。

    張坤表示,三季度一些長期經營優秀的上市公司最近股價下跌明顯,這輪下跌后,這批優質公司的估值已經基本合理。如果做一個組合,我們對其整體的生意模式、護城河和行業前景是有信心的,這些公司未來3-5年有望實現一個較高確信度的盈利復合成長。

    劉彥春認為,市場風格正在發生變化,而這僅是開始。邊際景氣定價在今年發揮到極致,但股價最終還是會回歸其內在價值。短期內看似劇烈的經營波動,從長期看對股票定價影響極小。錯誤總會被糾正,就像疫情終會過去。那些受損于成本上漲、需求下滑、政策擾動的行業和個股,現在大概率是布局良機。

    劉格菘判斷,未來提高生產過程中綠色能源的比例已經成為不可逆的趨勢,預計光伏、儲能、新能源汽車等高端制造業的需求可能會迎來較長一段時間的“黃金成長期”。展望四季度與明年,對于全球比較優勢制造業方向資產的成長質量、盈利預期依然很樂觀。

    招商基金余芽芳表示,展望四季度,要密切關注以下三個風險:一是國內煤炭緊缺狀況在進入取暖季后的演變,二是海外能源價格入冬后的走勢,三是投資者通脹預期和美債利率變化。整體看四季度權益市場風險大于機會,但在上述不確定因素逐步落地后,可積極著眼于跨年春季行情布局。

    中歐基金周蔚文表示,展望未來,投資機會分為兩類,一是未來多年景氣持續向好的新興行業,如自動駕駛、物聯網、AI、云計算、創新藥、創新醫療(002173,股吧)器械、醫療服務等,這些行業大部分股票估值偏高,我們可能會做好研究,從中尋找個別機會,在合適的位置增持;

    第二類是市值與景氣處于低位的行業,如餐飲、酒店、旅游、航空、銀行、地產、傳媒等,隨著疫苗的普及,新冠治療藥物的上市,經濟活動回歸常態的趨勢不可逆轉,這些受疫情影響大且估值還處于低位的行業,在未來一定時間內投資的性價比更高。

    楊銳文表示,四季度難以準確判斷方向,但是就更長視角來看,優質的科技龍頭白馬股以及以專精特新為代表的中小市值龍頭充滿機會。三季度的大市值股票均出現大幅調整,部分嚴重高估和長期透支的白馬股的下跌可能是一去不復返,但是,普跌的過程一定會存在不少錯殺的機會。另外,中小市值公司經過多年估值消化,已經出現一批估值合理且高成長性的標的,這里面蘊藏著很多機會。

    農銀匯理基金趙詣表示,展望下個季度,隨著即將進入年尾收官,需要更多地開始為明年進行布局,整體上我們沒有特別大的變化,更加關注有“增量”的方向,一個是技術進步帶來需求提升的方向,包括新能源和5G應用;另外一個是以“國內大循環為主體,國內國際雙循環相互促進”定調下的國產替代、補短板的方向,尤其是以航空發動機、半導體為主的高端制造業。

    泓德基金秦毅表示,預計未來長期整體流動性大體保持較為寬松的狀態,會有階段性的收緊和放松。市場還是處于2019年1月開啟的這輪行情的中部位置。雖然近期經歷了較大的震蕩,但未來2-3年行情大概率還會延續下去。

    睿遠基金傅鵬博強調,從個股來看,管理層是否銳意進取,所處行業是否符合國家支持的產業發展方向,是我們考量的核心因素。如果將投資時間維度延長,能源結構變化中相關的投資機會,先進制造業中“專精特新”公司的投資機會,都需要加強研究和聚焦。

    回顧三季度,基金經理在反思什么?

    值得注意的是,在三季報中,有多位百億基金經理對自己的投資進行了反思。

    “我們會審視迭代自身的投資框架!周應波表示,2021年以來的市場,應該說市場波動和風格切換都是空前的,給投資造成了困難,但主要還是在把握行業主線、重點個股選股方面的工作做得不夠好,導致了業績的波動。

    經歷過去近6年的公募基金投資管理,也承蒙投資者們的信任承擔了管理較大規模資金的責任,我們審視自身在投資中犯的無數錯誤,感到戰戰兢兢、如履薄冰,希望未來能持續保持“歸零心態”、面對新的市場挑戰。

    易方達基金馮波也進行了反思,他表示,今年以來市場變化錯綜復雜,行業性的板塊行情成為了市場的主要特征。這對我們在中長期維度以自下而上選擇個股的投資方法產生了較大挑戰。顯然這也再次證明,我們的投資方法并不能適應所有的市場環境,也不可能在所有時間都表現良好。

    在他看來,外部環境的變化,對行業和企業的影響可能是短期的,也可能是長期的。股價如果對短期變化反應劇烈,就如那只跑在主人前面的小狗,它終將回到主人身邊;而如果是長期變化,我們就必須重新思考企業的商業模式、盈利模式以及估值方式,從而決定是否改變投資決策。

    景順長城楊銳文則撰寫了7000字的小,他表示,本季度,由于部分重倉股出現較大幅度的調整,以及半導體等相關科技股表現也并不盡如人意,本基金表現欠佳。我們的確低估并錯過了三季度的“漲價主線”行情。

    不過他指出,A股往往容易過度演繹和透支未來,部分周期股已經達到不可思議的位置。隨著大宗商品價格轟轟烈烈上漲告一段落,周期股繼續表現強勢的概率并不大。隨著政策層面的糾偏,我們傾向于在這些行業中尋找錯殺的機會,畢竟最糟糕的時間已經過去了。

    銀華基金焦巍在季報中坦言焦慮,他寫道,“過去的2021年三季度是本基金管理人歷史上僅次于2016年熔斷后最為焦慮的時間段。而比起當年熔斷的泥沙俱下,三季度的極端分化和市場噪音更是讓基金管理人在某些時刻對自己選股邏輯產生了懷疑!

    焦巍,所有的焦慮都是因為自身知識結構不足,通過思考他發現,自己賴以為生的基本準則并沒有被顛覆,需要的是擴展自己的知識結構和覆蓋寬度,去理解宏觀經濟的變化和將選股的邏輯向其他行業符合準則的公司蔓延。

    他還表示,所有投資策略都是有弱點的。任何一種操作模式和投資思維都會面臨階段性的功效放大或者失靈。與此同時,排除噪音和搜集信息學習新事物的能力同樣重要,進而保證自己在巨大的波動中不會不得安寧和一蹶不振。

    新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 陳莉 宋鈺婷 校對 李銘

    (責任編輯:董云龍 )
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